En la pugna por la histórica productora se enfrentan dos modelos de negocio.

Actualización: el 26 de febrero de 2026, Netflix renunció a adquirir Warner, al rehusar igualar la última oferta de Paramount: más de 110.000 millones de dólares. Warner es el trofeo que se disputan Netflix y Paramount. Una y otra tienen concepciones contrarias. Netflix considera que el paso masivo al streaming es imparable. Paramount quiere que el público vuelva a ir a los cines como en los viejos tiempos. El resultado de la pugna puede condicionar el futuro del sector audiovisual. ¿Qué tiene Warner Bros. Discovery, como se llama la compañía, que tienta a sus dos pretendientes? Warner es de las grandes productoras históricas, con un gran catálogo lleno de éxitos, que sigue produciendo unas quince películas al año. Además, está en el negocio del streaming, con Discovery y, sobre todo, con HBO Max. Es dueña también de canales de televisión, de los que la estrella es la CNN. Paramount es otra de las viejas majors, hoy la más pequeña de ellas y parte del conglomerado Paramount Skydance. Junto con la productora, tiene una plataforma de streaming, Paramount+, que, con 78 millones de abonados, es la quinta del mundo. En agosto pasado David Ellison, un productor de Hollywood, compró Paramount Skydance. Para ello contó con el dinero de su padre, Larry Ellison, cofundador de Oracle y actualmente la segunda persona más rica del planeta. Paramount quiere tamaño y Netflix, catálogo En este caso, el pez chico quiere comerse al grande. Warner vale en Bolsa 69.000 millones de dólares, frente a los 14.000 millones de Paramount. HBO Max y Discovery suman 122 millones de suscriptores. Pese a ello, Ellison puede ofrecer 108.000 millones de dólares, con el respaldo de su padre y de los fondos soberanos de tres petromonarquías árabes. Con la adquisición de Warner, Paramount adquiriría el tamaño suficiente para competir con los grandes del streaming, pues se pondría al nivel de Disney, el número 2. Con esto espera ganar dinero y posición para impulsar la producción de películas destinadas a la exhibición en salas, que es su principal interés. Ellison promete que Warner y Paramount juntas en un solo conglomerado harán más de treinta estrenos anuales. Por su parte, Netflix, es el pez más grande, con sus 440.000 millones de dólares de valor bursátil. Campeona indiscutida del streaming (301 millones de abonados), tiene tamaño de sobra; lo que le falta es calidad. HBO Max, que tiene la mitad de títulos que Netflix, gana a esta en máximas puntuaciones en IMdB, la mayor web de reseñas de películas y series, por 140 a 121. Con Warner, Netflix adquiriría un buen catálogo para atraer al público y la creatividad de una productora experimentada. En palabras de Ted Sarandos, presidente de Netflix: “Sus activos funcionan mejor en nuestro modelo de negocio, y nuestro modelo de negocio funciona mejor con sus activos”. Con Warner, Netflix no pretende ser el amo de Hollywood, sino armarse para una batalla que tiene en el mercado del streaming Netflix promete que mantendrá los estrenos de las películas de Warner. Pero está claro que no va a impulsar la práctica, “cada vez más pasada de moda para la mayoría de la gente” –según Sarandos–, de ir al cine. Pues, como también ha dicho Sarandos, “el objetivo principal sigue siendo ofrecer las películas primero a los suscriptores”. En efecto, desde hace algunos años, Netflix proyecta en salas unas pocas de sus producciones, pero por breve tiempo, para entrar en los festivales y premios (una película solo puede optar a los Oscars si se ha proyectado). También compró varios cines famosos en Estados Unidos, pero por razones de prestigio, no para hacer dinero. Su negocio es el streaming. Hay más negocio fuera de Hollywood La prueba es que Netflix, a diferencia de Paramount, no quiere quedarse con Warner entera, sino solo con la productora y las plataformas. No le interesa la CNN, que con el resto del conglomerado permanecerá en manos de los actuales accionistas de Warner, dentro de una nueva compañía, que se llamará Discovery Global. Con Warner, Netflix no pretende ser el amo de Hollywood, sino “armarse para una batalla más grande, con competidores que están en otra parte”, señala The Economist. Para Netflix, hoy el rival más temible es YouTube. Y no por su plataforma de pago, Google Play, que está muy abajo. Ni por la calidad de sus vídeos gratuitos, la mayoría caseros o de bajo presupuesto. Sino por el tiempo que los usuarios pasan viéndolos. YouTube es el verdadero campeón del streaming, con una cuota de audiencia del 28% en Estados Unidos, claramente por delante del 19% que tiene Netflix. Las grandes tecnológicas compiten por la atención de las personas. Netflix quiere ganar atractivo comprando Warner para sacarlas de YouTube (y de TikTok y de Facebook). Si gana Netflix, veremos la mayor fusión en el sector audiovisual desde que Disney compró Fox en 2019 En la pugna por Warner se enfrentan, pues, dos proyectos opuestos. Lo que es esencial para cada uno, es instrumental para el otro. Paramount quiere servirse del streaming digital de Warner para impulsar la producción de películas y el negocio tradicional del cine. Netflix quiere servirse de la productora tradicional para impulsar su negocio digital de streaming. Concentración y competencia En la competición va ganando Netflix. Su oferta, 83.000 millones de dólares por la parte que le interesa de Warner Bros. Discovery, es proporcionalmente equivalente a la de Paramount por el grupo entero. La principal ventaja de Netflix es que tiene el favor del consejo de administración de Warner, con el que ha negociado durante meses discretamente mientras Paramount hacía ofertas de compra, todas rechazadas. Después de que se anunciara el acuerdo con Netflix, el 5 de diciembre, Paramount subió su puja y planteó una OPA hostil. El consejo de Warner se pronunció en contra y recomendó a los accionistas no aceptar. Si gana Netflix, veremos la mayor fusión en el sector audiovisual desde que Disney compró Fox en 2019. Aquella operación tardó dos años en consumarse; Netflix y Warner tienen previsto hacer efectiva la suya en el tercer trimestre de 2026. Pero tendrán que convencer a los organismos reguladores. La suma de HBO Max y Netflix rondaría el 30% del mercado de streaming, que es el umbral fijado en 2023 por el Departamento de Justicia durante la presidencia de Joe Biden, y que el Gobierno de Trump ha mantenido. Netflix espera hacer valer su argumento de que el verdadero porcentaje es inferior, porque se debe contar a las plataformas de vídeo gratuitas. Pero es más defendible la tesis de que la unión del cuarto (HBO Max y Discovery) y del quinto (Paramount+) del streaming de pago favorecerá la competencia con los más grandes (Netflix, Disney y Amazon Prime Video). El Gobierno de California, demócrata, ya ha dicho que la autoridad de la competencia del estado combatirá la adquisición de Warner por Netflix. Por una vez, coincide con Donald Trump, que comentó que la operación le parecía problemática y que tal vez intervendría. Pero el aparente apoyo del presidente es, paradójicamente, un punto en contra de Paramount. No es secreto que los Ellison, sobre todo el padre, son partidarios de Trump, ni que este detesta a la CNN, habitualmente crítica con él. Lo que hace sospechar que Trump estaría dispuesto a cortar el paso a Netflix para que Warner pasara a manos amigas. Además, dentro del conglomerado Warner está la gestora de inversiones Affinity Partners, dirigida por Jared Kushner, yerno de Trump. Tampoco está bien visto que Paramount cuente, para la compra, con dinero de los fondos soberanos de Catar, Emiratos Árabes Unidos y Arabia Saudí (24.000 millones de dólares en total), aunque Ellison se haya apresurado a asegurar que no tendrían votos en el consejo de Paramount-Warner. Por otro lado, a las pretensiones de Netflix se oponen intereses de lo que el rey del streaming de pago llama la “vieja economía” del audiovisual. Se ha pronunciado en contra el Writers Guild of America, el sindicato de guionistas: advierte que la operación supondría supresión de empleos, bajas de salarios, peores condiciones laborales, precios más altos para el público, y menor cantidad y diversidad de producciones. También está en desacuerdo con Netflix Cinema United, la asociación de exhibidores cinematográficos, que temen que baje el número de estrenos. Sin los de Warner, dicen, se perdería hasta la cuarta parte de los ingresos de taquilla en el país. Volver a atraer al público a los cines “¿Netflix quiere relanzar Warner o matarla?”, se preguntaba Variety. Hay opiniones menos suspicaces. Para el financiero Lloyd Grief, que gestiona inversiones en cine, la operación Netflix puede ser beneficiosa para el sector, según dijo a Los Angeles Times. Porque la competencia no se va a quedar de brazos cruzados, sostiene: las majors tendrán que aumentar los estrenos en salas, lo que “desencadenará una auténtica carrera por producir”, que será positiva para la industria. Tal vez, entonces, la fábrica de sueños reciba una ayuda de donde no la espera, en forma de revulsivo. Por ahora, los hechos dan la razón a Netflix, pues la afluencia a los cines se hundió en la pandemia y aún no ha recuperado el nivel de antes. En Estados Unidos y Canadá se vendieron en 2024 unos 760 millones de entradas, 180 millones menos que en 2023 y muy lejos de los 1.230 millones de 2019, el año anterior al confinamiento. Dar la vuelta a la tendencia parece una proeza para superhéroes. Pero Hollywood ha demostrado a lo largo de un siglo que es capaz de reinventarse cuando se lo da por muerto. En cualquier caso, la fórmula para que el público vuelva a las salas no suelen ser los acuerdos comerciales sino las buenas películas.

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